5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调(diào)调降(jiàng)负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大行(xíng)分别(bié)下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(j造梦西游3宠物技能几级领悟iān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复(fù)苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当部分的(de)银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自(zì)己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低(d造梦西游3宠物技能几级领悟ī)、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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