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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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