在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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