射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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