5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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