国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务(w珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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