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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案trong>

　　昨日，转债市场出现“兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。