射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)好好记住我在你体内的感觉科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌好好记住我在你体内的感觉trong>射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)好好记住我在你体内的感觉年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。