5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和(hé)股份制商业(yè)银(yín)行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的(de)下(xià)降使得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也(yě)可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人(rén)来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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