5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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