北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。<中国人口第一大省，中国人口第一大省排名/p>

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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