调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二季度(dù)芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走势(shì)上(shàng)来看，两品种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期(qī)原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)的加息(xī)预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没(méi)有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工(gōng)特别(bié)是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻(luó)辑(jí)是在汽(qì)油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这(zhè)一现(xiàn)象的原因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调(diào)油(yóu)行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年(nián)同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年(nián)在细节(jié)与节(jié)奏上(shàng)又有差异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没(méi)有提早预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一触即(jí)发，而(ér)经历过去年的(de)大幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造套利(lì)空间，同时我们(men)从(cóng)去年四季(jì)度至今(jīn)韩国(guó)出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检(j压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用iǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了(le)PXN在3月下(xià)旬(xún)后(hòu)就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今(jīn)年(nián)和(hé)去年芳(fāng)烃(tīng)走势(shì)存(cún)在着节奏的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的(de)主要时期，而今年市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题(tí)是(shì)欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需(xū)求大(dà)幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析(xī)师隋斐看来(lái)，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油(yóu)需求被赋予期待，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美(měi)套利(lì)利润可观的经验，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运(yùn)往(wǎng)美国的(de)芳烃(tīng)出口(kǒu)量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今(jīn)年(nián)调油大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提振高度(dù)将(jiāng)极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用价(jià)波动(dòng)加剧，近期(qī)原油库(kù)存(cún)低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰退的(de)背景(jǐng)下调(diào)油(yóu)需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈现边(biān)际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流(liú)通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归(guī)自(zì)身的(de)供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其(qí)他(tā)下(xià)游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品库存偏(piān)高和利润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用