财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(j侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ǐng)下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗定、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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