大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是HBC路由器能用WiFi吗着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

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　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度HBC路由器能用WiFi吗。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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