美(měi)国债(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于(yú)联邦政府债务上限(xiàn)和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算办公室(shì)数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过(guò)实质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上(shàng)限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷(dài)成本等机(jī)制作用于全球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点也将重新回(huí)到美联(lián)储(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性(xìng)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ong>

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则(zé)跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国(guó)和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除(chú)外）相(xiāng)比，中国股市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本(běn)市场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问题过(guò)度反应(yīng)，整体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗>

　　目前(qián)来看(kàn)，主流(liú)大(dà)类资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部(bù)总经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资(zī)产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元化(huà)低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险费的另类策略(lüè)，为组合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增(zēng)持现金(jīn)，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是另一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类(lèi)尾部风险，做多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用(yòng)市场的(de)最佳非(fēi)对称对(duì)冲策(cè)略(lüè)是做空(kōng)美国(guó)高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近两周的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美(měi)国(guó)参议院(yuàn)已(yǐ)经投票(piào)通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商(shāng)业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上看(kàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不(bù)会改变(biàn)，因此预计(jì)加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过(guò)后，美国(guó)财(cái)政部(bù)预计将可(kě)于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿(yì)美(měi)元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著(zhù)的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是如何为美债找到(dào)买(mǎi)家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币(bì)政策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财(cái)政部发行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成(chéng)极(jí)大抛压。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储停止(zhǐ)加息(xī)和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的(de)态(tài)度。