在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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