核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益(yì)来看，目(mù)前可(kě)投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可(kě)能

开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资(zī)产(ch开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ǎn)质量方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件(jiàn)：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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