随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén三万日元等于多少人民币多少)工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)al三万日元等于多少人民币多少pha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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