昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(liá早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称n)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提(tí)到的观(guā早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称n)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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