金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前价格(gé)低(dī)位运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当前中国(guó)经济不存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪(zhū)市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到世(shì)界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格环(huán)比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到(dào)上涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增(zēng)强，价格回升(shēng)也(yě)会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国(guó)内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到(dào)世(shì)界经(jīng)济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(chí)续增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季(jì)，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，国(guó)际输入性影响还会持续，国(guó)内市(shì)场需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也(yě)提及(jí)通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和(hé)区间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国(guó)经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回落(luò)的(de)影(yǐng)响不(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较(jiào)强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需(xū)求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的(de)转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预(yù)期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程(chéng)度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显基数效(xiào)应，去(qù)年二(èr)季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增(zēng)强，供(gōng)需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预(yù)计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济(jì)的周期(qī)性波动主要由需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需(xū)求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复(fù)，对价(jià)格(gé)的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复(fù)苏(sū)初期(qī)。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金来源(yuán)刻(kè)画的(de)有效社(shè)融(róng)增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价(jià)格回(huí)落，及油、气价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银(yín)金融机(jī)构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用(yòng)派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金(jīn)加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了(le)信用(yòng)派生和(hé)经(jīng)济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分(fēn)高频指标报(bào)复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一(yī)点，导致(zhì)宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居(jū)民消费能(néng)力的恢复。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号(hào)也(yě)在累(lèi)积(jī)。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修复(fù)会(huì)弱于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地(dì)产供给增多(duō)、质(zhì)量(liàng)改善，利于需(xū)求(qiú)释放、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低(dī)能(néng)级城市(shì)需(xū)求。

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