尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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