财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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