国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场马云的钱属于个人吗预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内马云的钱属于个人吗(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(z马云的钱属于个人吗hī)银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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