财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)约中定义的信贷事件。<古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等/p>

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)运营。

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