银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美国财政(zhèng)部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持(chí)25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预期想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续(xù)了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说。

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