自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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