如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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