银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是(shì)据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不(bù)会轻易改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国(guó)居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù)到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下(xià)走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读。

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