近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年(nián)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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