财(cái)联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)元电荷e等于多少？出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的(de)收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不(bù)代(dài)表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)元电荷e等于多少？现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在(zài)市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区元电荷e等于多少？大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息(xī)差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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