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缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hó缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ng)，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuà缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱i)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。