在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(hu铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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