5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人led="f" type="#_x0000_t75">

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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