金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也(yě)边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与(yǔ)上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款的流出(chū)而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认(rèn熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)为(wèi)是季节性波(bō)动。因为银行(xíng)倾向于让理财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许(xǔ)反(fǎn)映了企业经营活跃度(dù)有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看(kàn)法(fǎ)较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少(shǎo)于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了申万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷(dài)结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷的(de)绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在(zài)低(dī)位(wèi)。

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