申万一(yī)级(jí)的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其中市(shì)值权(quán)重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不断(duàn)上市(shì)，并在资(zī)本助力之下(xià)营(yíng)收快(kuài)速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业(yè)处于国产替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量排名行(xíng)业第(dì)92名(míng)，其较(jiào)快(kuài)增速与低基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中位数分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百(bǎi)分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通过(guò)研发(fā)投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比(bǐ)重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意(yì)愿增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在(zài)众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了(le)批(pī)量销售或达(dá)成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容