如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank200克等于多少毫升水，200克是多少ml水 Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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