当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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