5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了(le)招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好strong>中国的(de)存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励(lì)为晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好(wèi)主引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近(jìn)期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动(dòng)力去(qù)下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金集(jí)中在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的(de)产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱(qián)袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。