在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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