本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhō平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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