昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带(dài)来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资(zī)者们(men)热切(qiè)盼(pàn)望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度(dù)投(tóu)资和(hé)衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造(zào)成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格(gé)说：“美(měi)国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的(de)营收都会早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称比去年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了(le)很多(duō)的波动(dòng)，这可(kě)能是二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地方，他们(men)可(kě)能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多的(de)经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是(shì)股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了(le)价(jià)值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分业务的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功(gōng)于(yú)过去几十年(nián)美国经济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的(de)这五(wǔ)个(gè)下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司(sī)的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担心美(měi)联(lián)储，支持(chí)美(měi)联(lián)储压低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一年(nián)或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的(de)管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来不确定是否会(huì)继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下(xià)，美元(yuán)的货币(bì)储(chǔ)备地位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形(xíng)势(shì)，但(dàn)他(tā)无法控制(zhì)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应(yīng)该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有(yǒu)凝聚(jù)力的(de)社会(huì)，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生(sh早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ēng)猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记(jì)者采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉(ròu)终端(duān)需(xū)求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价(jià)格再次回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展(zhǎn)不利，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠(dié)加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一季(jì)度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年(nián)同(tóng)期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能(néng)调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据(jù)，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调(diào)走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带(dài)来的(de)生猪(zhū)出栏(lán)在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐(zhú)步(bù)增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心仍将低于20早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称22年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持(chí)下，期(qī)价存(cún)在(zài)继(jì)续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的(de)空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称