金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种德国对中国友好吗，德国对中国怎么样考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费<德国对中国友好吗，德国对中国怎么样/p>

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(ni德国对中国友好吗，德国对中国怎么样án)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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