北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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