A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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