国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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