北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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