大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.7建军是哪一年4亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。建军是哪一年>

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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