如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤n)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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