在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金(jīn)经理反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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