5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领(lǐng)域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市(shì西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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